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金融二面:增长+风险

大金融法律研中心传统金融与创新研究概况

2016-12-20

 传统金融,主要是指只具备存款、贷款和结算三大传统业务的金融活动。简单来说,金融就是资金的融通。金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称,广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算,融通有关的经济活动,甚至包括金银的买卖,狭义的金融专指信用货币的融通。

随着科学技术的发展,金融在现代社会中也表现出自身的变革,主要体现在,金融技术创新和金融业务的创新。金融技术的创新是指在金融业务创新的基础上,大力发展以信息技术为基础的先进的金融手段和金融机具与装备,完善电子金融体系建设,实现金融能力质的跃升。金融业务创新包括金融产品、金融交易方式和服务方式、金融市场、金融经营管理机制和监控机制等的创新。 

大金融法研中心,对金融创新的研究有三个层面。

1、宏观层面的金融创新将金融创新与金融史上的重大历史变革等同起来,认为整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史,金融业的每项重大发展都离不开金融创新。 
  从这个层面上理解金融创新有如下特点:金融创新的时间跨度长,将整个货币信用的发展史视为金融创新史,金融发展史上的每一次重大突破都视为金融创新;金融创新涉及的范围相当广泛,不仅包括金融技术的创新,金融市场的创新;金融服务,产品的创新,金融企业组织和管理方式的创新,金融服务业结构上的创新,而且还包括现代银行业产生以来有关银行业务,银行支付和清算体系,银行的资产负债管理乃至金融机构,金融布场,金融体系,国际货币制度等方面的历次变革。如此长的历史跨度和如此广的研究空间使得金融创新研究可望而不可及。 
  2、中观层面的金融创新是指上世纪50年代末,60年代初以后,金融机构特别是银行中介功能的变化,它可以分为技术创新,产品创新以及制度创新。技术创新是指制造新产品时,采用新的生产要素或重新组合要素,生产方法,管理系统的过程。产品创新是指产品的供给方生产比传统产品性能更好,质量更优的新产品的过程。制度创新则是指一个系统的形成和功能发生了变化。而使系统效率有所提高的过程。从这个层面上,可将金融创新定义为,是政府或金融当局和金融机构为适应经济环境的变化和在金融过程中的内部矛盾运动,防止或转移经营风险和降低成本,为更好地实现流动性,安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能,创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。中观层次的金融创新概念不仅把研究的时间限制在60年代以后,而且研究对象也有明确的内涵,因此,大多数关于金融创新理论的研究均采用此概念。 
3、微观层面的金融创新仅指金融工具的创新。大致可分为四种类型:信用创新型,如用短期信用来实现中期信用。以及分散投资者**承担贷款风险的票据发行便利等;风险转移创新型,它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具,如货币互换、利率互换等;增加流动创新型,它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具,如长期贷款的证券化等:股权创造创新型,它包括使债权变为股权的各种新金融工具,如附有股权认购书的债券等。

大金融中心对以上金融创新层次研究以凯恩的规避型金融创新理论,希克斯和尼汉斯的交易成本创新理论以及金融深化理论为基础,具体到业务层面,大金融法研中心对金融创新大致可以归纳为以下几类: 
  1、所有权凭证 
  股票是所有权的代表。传统的主要有普通股和优先股。由于创新出现了许多变种。以优先股为例,有可转换可调节优先股、可转换可交换优先股、再买卖优先股、可累积优先股,可调节股息率优先股、拍卖式股息率优先股等。 
  2、融资工具 
  债务工具对借款人来说是债务凭证,对放款者来讲是债权凭证。最早的债务工具是借据,紧接着出现的是商业票据,以后又出现了银行票据和企业,政府 发行的各种债券。由于创新,债务工具又发生了许多新变化。就个人债务工具而言,其变种主要表现有:信用卡、可转让提效单帐户、可变或可调节利率抵押、可转换抵押、可变人寿保险等。 
  3、股权帐户等 
  就企业而言就更多,主要表现为以下几类: 
  l)可调节的利率有:浮动利率票据、利率重订票据、可调节利率、可转换债券、零息票可转换债券。 
  2)可变期限的有:可展期票据、可卖出可展期票据、可变期限票据、可卖出可调节清偿债务。 
  3)可以外国通货标值的有: 外国通货标值债券、双重通货标值债券、欧洲通货债券。 
  4)可担保的债务有:以抵押为后盾债券、以应收项目为后盾债券、以不动产为后盾债券、有附属担保品抵押债券。 
  4、衍生金融产品 
  最传统的金融产品是商业票据、银行票据等。由于创新,在此基础上派生出许多具有新的价值的金融产品或金融工具,如期货合同、期权合同互换及远期协议合同。远期合同和期货近几年又有新的创新,具体表现在:远期利率协议、利率期货、外国通货期货、股票指数期货等。目前**的杰作则为欧洲利率期货、远期外汇协议,前者为不同通货的短期利率保值,后者为率差变动保值。 
  5、组合金融工具 
  组合金融工具是指对种类不同的两重以上(含两重)的金融工具进行组合,使其成为一种新的金融工具。组合金融工具横跨多个金融市场,在多个市场中,只要有两个市场或两个以上市场的产品结合,就能创造出 一种综合产品或一种组合工具,如可转换债券、股票期权、定期美元固定利率等等,都是组合金融工具。其他衍生金融工具还有票据发行便利、备用信用证、贷款承诺等。 



李洪华律师

金融律师(全国)服务中心 主任

高级合伙人 律师

六法治金创立者

《金融法院与金融律师实务》一书已出版发行

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